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一财研选|应用场景不断拓宽,5G技术孕育新时代投资机会!

2019-02-01 09:17:16   第一财经

一财研选|应用场景不断拓宽,5G技术孕育新时代投资机会!

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2019年1月31日目录

►应用场景不断拓宽,5G技术孕育新时代投资机会(东吴证券)►清洁能源趋势明确,把握“页岩气革命”投资机遇(银河证券)►苹果二季度业绩指引确定,供应链有望估值修复(天风证券)►低线城市观影需求巨大,春节档票房增长依然乐观(华创证券)►潍柴动力业绩符合预期,多领域布局力保稳健增长(中银国际)

1.应用场景不断拓宽,5G技术孕育新时代投资机会(东吴证券)

东吴证券指出,从2G时代到3G时代,再过渡到4G时代,可以看到,不同时代的移动宽带流量是指数级增长的,在即将到来的5G时代,移动互联网接入总流量和户均移动互联网接入流量将迎来下一轮大增长。

据中国互联网信息中心数据统计,截止2018年年中,中国网民规模大约8.02亿人,较2017年同比增长3.8%,互联网普及率达57.7%。在2018年上半年中国微博用户规模及使用情况中,2018年上半年中国微博用户规模为3.37亿人,在网民数量中占比达42.1%。

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东吴证券指出,5G时代,中国已步入国际第一梯队,中国在5G技术和标准化方向已经发挥引领作用。据Netscribes统计,2015年后凭借华为和中兴的高额研发投入,中国在5G专利库中的专利占比达到32%,处于全球领先地位。

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根据东吴证券的测算,5G网络建设将直接拉动投资1.2万亿左右。同时,根据中国信通院《5G经济社会影响白皮书》预测,2030年5G间接拉动的GDP将达到3.6万亿元。按照产业间的关联关系测算,2020年,5G间接拉动GDP增长将超过4190亿元;2025年,间接拉动的GDP将达到2.1万亿元;2030年,5G间接拉动的GDP将增长到3.6万亿元。

根据4G时代发展的经验,行业的产业应用相对网络建设存在一定滞后性,应用大规模普及的时间落后运营商网络建设两到三年。东吴证券指出,5G依托于高速率大宽带,低延时高可靠,低功耗大连接的特性,未来将有广阔的应用领域,预计在电力、农业、交通、制造等领域均有重要作用。同时5G时代的应用发展也将依赖于成型的网络与普及的智能终端,预计5G的渗透率需要两到三年时间达到支撑大规模应用的水平。

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东吴证券持续坚定看好5G的投资机会。建议关注烽火通信(600498.SH)、中国联通(600050.SH),以及光交换及光器件:新易盛(300502.SZ)、光迅科技(002281.SZ)等。无线产业链:生益科技(600183.SH)、沪电股份(002463.SZ)等。光纤光缆:亨通光电(600487.SH)、中天科技(600522.SH)等。

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2.清洁能源趋势明确,把握“页岩气革命”投资机遇(银河证券)

天然气作为清洁能源,具有热值较高、碳排放较低等优势。截至2017年,全球一次能源中天然气所占比例已达到23%,而中国天然气在一次能源中占比为6.6%,未来具有较大的提升空间。中国天然气储备特点为页岩气储量大、常规天然气储量相对较少(中国页岩气技术可采量居全球第二),银河证券认为,随着水平井开发技术及压裂设备国产化,页岩气将成中国天然气产量增长的主要来源。

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根据《页岩气发展规划(2016-2020年)》,2020年中国力争实现页岩气产量300亿立方米,按此计算,2018~2020年页岩气产量复合增速有望达到49%。

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页岩气开发周期短,产量衰减快,一般一年后产量衰减70%。从美国页岩气开发经验来看,技术进步和较高的完井数量是带动页岩气整体产量增长的主要原因,其中更长的水平井和更多的压裂段数使新井平均产量不断提高,而生产井数量保持在较高水平保证了总产量的增长。银河证券认为,在页岩油气井等非常规井勘探开发过程中,压裂相关设备在勘探开发成本占24%左右,压裂设备行业预计将迎来快速发展期。

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目前(2019年1月)机械设备行业相对全部A股溢价水平为82%,处于2016年以来的较低水平;具体到能源设备子行业,随着石油公司加大勘探开发,油服及设备价格出现上升趋势,优质公司业绩出现快速反弹,油服及设备行业估值有望由负转正。

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全球油气装备及服务行业规模较大,受油价提振影响,银河证券预计行业资本开支将增加。对于中国市场而言,随着中石油、中石化、中海油逐渐增加资本开支尤其是页岩气的勘探开发资本支出,维持行业“推荐”评级。具体的,银河证券看好杰瑞股份(002353.SZ)、中海油服(601808.SH)等产品竞争力较强且海外市场开拓较好的公司,建议关注海油工程(600583.SH)、石化机械(000852.SZ)、博迈科(603727.SH)等相关企业。

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3.苹果二季度业绩指引确定,供应链有望估值修复(天风证券)

苹果公司日前公布2019财年第一季度(即2018年四季度)季报,此份财报为公司宣布取消公布出货量的首份财报,具体来看,手机板块实现营收519.82亿美元,同比下降15%,2019财年第一季度手机出货中XR机型出货占比最大,为39%。服务类产品表现强势,实现营收108.75亿美元,同比增长19%,毛利率为62.8%(首次公布)。库存消化好于预期,同比增加12.9%,环比增加26%,预计随着促销减价以及重新定价计划的推进,看好日后库存消化持续推进。

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苹果公司在发布2019财年第一季度业绩前主动下调先前业绩指引,公布的实际营收基本符合预期,超华尔街预期,盘后大涨6%。具体分析苹果2019财年第二季度业绩指引,同比下滑10.04%~3.5%,判断2019财年第二季度手机出货量同比下滑。业绩指引中枢低于华尔街一致预期约3%,略高于先前的判断。

天风证券认为,苹果一季度财报落地标志着悲观预期得到消化,苹果及相关产业链下行风险或有限,建议持续关注边际改善。看2019年下半年苹果新机,预计创新亮点较少,维持先前对出货量的判断,2019财年第二季度iPhone出货量3600~3800万部,全年出货量1.88~1.93亿部,同比减少5%~10%。

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天风证券认为,2018年电子行业整体大幅回调,苹果砍单以及下调业绩指引等利空因素已经充分反应在苹果产业链相关标的股价跌幅内,但重点跟踪的公司2019年市占率提升、新品类拓展等成长逻辑不变,一季度实际业绩情况将打破市场预期悲观,抵消市场整体下滑对个股公司业绩下滑预期的情绪影响,公司估值得到修复;此外,5G时代手机终端形态重大变化,折叠屏/Unibody等创新能见度高,预计电子行业估值将在市场对创新有所反应后得到进一步修复。

天风证券认为,苹果产业链中长期成长逻辑不变的标的值得看好,重点推荐立讯精密(002475.SZ)、欣旺达(300207.SZ)、环旭电子(601231.SH)、鹏鼎控股(002938.SZ)、欧菲科技(002456.SZ)、中石科技(300684.SZ)、水晶光电(002273.SZ)、大族激光(002008.SZ)、歌尔股份(002241.SZ)、信维通信(300136.SZ)、工业富联(601138.SH)等。

平安证券也认为,目前智能机已经进入存量博弈阶段,苹果、华为、OPPO、VIVO、小米等品牌厂商市场份额进一步提升,下游品牌之间的竞争在一定程度上也会挤压上游零部件厂商的盈利,建议关注具有优质客户和份额提升的零部件厂商。建议积极关注立讯精密、东山精密(002384.SZ)、信维通信等。

4.低线城市观影需求巨大,春节档票房增长依然乐观(华创证券)

2018年,中国电影总票房(不包括服务费)实现565.78亿元,同比增长8.0%;包括服务费的电影总票房为606.97亿元,同比增长8.8%。

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华创证券指出,电影票房增长来自消费升级驱动和优质内容驱动。2018年起,美国出口中国的电影在北美地区的票房增速反超中国大陆,较大的增速差异说明现阶段中国票房增长的主要驱动因素已由消费升级驱动转变为内容驱动。

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另一方面,中国的人均观影频次为仅为1.24场/人,其中,一线城市的人均观影频次达到3.7场/人,已经接近美韩等发达国家水平,但二线城市的人均观影频次仅为1.9场/人,三线及以下城市的人均观影频次低于1场/人,远低于发达国家观影频次,因此中国观影人次仍存在上升空间。

供给端来看,自2016年起,中国的影院数量增速反超票房增速,说明新影院开业面临的市场竞争愈发严峻。但进一步拆分各级城市对应的票房增速和影院增速后发现,截止2018年四五线城市的票房增速仍高于其影院增速。

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数据显示,从2012年至2018年,一二线城市的票房占比从72%下降至58%,四五线城市的票房占比从13%提升至22%。尤其在春节档期间大量人群返乡过年、渠道下沉拉动低线城市票房增长的效应更为显著,一二线城市的票房占比从2012年的64%下降至2018年的45%,四五线城市的票房占比从2012年的15%提升至2018年的32%。华创证券指出,这意味着四五线城市的电影市场仍保持渠道扩张和经营效率兼顾的态势,低线城市正成为春节档主力。而2018年底《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》,出台后院线成立和退出机制料将逐渐完善、影院的经营效率有望进一步提升。

2019年春节档共有9部影片计划上映。截止2019年1月30日,9部影片共计预售票房3.77亿元,2019年2月5日(春节)已排片34.9万场,剩余约17%的场次尚未排片。华创证券指出,2019年春节档9部影片相较2018年的6部影片选择范围更大、票房大盘可能相对偏高。因此根据乐观/中性/悲观假设场均人次分别为90/83/75,假设平均票价同比提升3%,对应的春节当日的电影票房容量分别为15.2/14.1/12.7亿元,对应的同比增速分别为19%/10%/-1%。

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华创证券建议关注中国电影(600977.SH)、光线传媒(300251.SZ)、北京文化(000802.SZ)、新文化(300336.SZ)、横店影视(603103.SH)。

5.潍柴动力业绩符合预期,多领域布局力保稳健增长(中银国际)

潍柴动力(000338.SZ)日前披露的业绩预告数据显示,2018年重卡销售114.8万辆,同比增长2.8%,其中四季度销售25.2万辆,同比增长4.0%。公司是重卡发动机龙头企业,市占率约占30%,并在重卡整车、发动机、变速器等领域皆有布局,公司2018年归母净利润同比增长10%~30%,重卡市场对公司业绩拉动明显。国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,工信部出台针对淘汰老旧车辆的政策方针,重点省市陆续提前实行国六排放标准,将加速国三车的淘汰更新,基建加码等众多利好因素将支撑重卡市场维持较高的销量水平,预计2019年重卡销量有望达90~100万辆,公司将持续受益。

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排放升级助力市占率提升,发动机多元化探索新成长空间。中银国际指出重型车国六标准将于2019年7月1日起分步实施,公司率先完成所有国六b准备,技术水平国内领先,未来随着排放标准升级,公司市占率有望持续提升。客车、工业动力、工程机械、农业机械等发动机也成为公司的重要战略之一,非重卡用发动机近年来销量持续高速增长,将优化公司产品结构,降低重卡周期性。随着非道路国四标准到来,低端发动机将逐渐退出市场,公司将迎来发展契机,非道路领域有望成为重要增长点。

多领域布局进展顺利,助力公司稳健增长。2012年开始公司先后收购凯傲与林德液压部分股权,凯傲收购德马泰克,整合效应正在逐渐显现。公司收购林德液压掌握核心液压技术,全系列国产化产品正在研发,国内新工厂10万台产能正在建设,预计2019年投产,公司客户资源丰富,将与林德液压合力开拓市场,未来工程机械配套将助力其快速发展。2018年上半年凯傲对公司的归母净利润贡献约为3.9亿元,同比增长39.3%,未来将成为公司业绩增长一大支柱,弱化公司业绩波动性。凯傲叉车定位于中高端市场,随着非道路国四标准升级以及电动叉车需求提升,凯傲将率先受益。凯傲和德马泰克有望优势互补,庞大的客户群和数据库将助力公司成为智能物流整体解决方案的全球领导者。

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中银国际预计公司2018~2020年每股收益分别为0.98元、1.06元和1.19元,考虑到重卡行业有望维持较高景气,公司多领域布局前景广阔,维持“买入”评级。

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责编:周毅
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