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一财研选|5G引领产业升级,电子信息产业未来龙头在这里!

2019-01-31 09:32:24   第一财经

一财研选|5G引领产业升级,电子信息产业未来龙头在这里!

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2019年1月30日目录

►5G引领产业升级,电子信息产业未来龙头在这里!(银河证券)►风电需求望持续增长,行业景气将传导至企业盈利(中泰证券)►工业互联网进入实际推广时期,设备企业直接受益(太平洋证券)►医药股震荡盘整,政策避风港类标的仍是配置首选(兴业证券)►宁德时代业绩符合预期,赴德投资开启全球化进程(申万宏源)

1.5G引领产业升级,电子信息产业未来龙头在这里!(银河证券)

银河证券指出,当前电子行业即将进入新一轮创新周期,科技巨头正在5G、物联网和AI等技术方向加大布局,引领技术潮流。新的巨头顺势而上超越前代龙头的核心在于:一、自研加收购获得技术,构筑行业尖端技术壁垒;二、自建和收购高端产能,利用技术和产能优势抢占市场份额;三、充分利用管理层卓越的战略眼光,引领行业风潮。沿着5G带来的新一轮科技创新周期,参考龙头崛起经验,寻找中国电子信息产业龙头。

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5G时代即将来临,将驱动电子信息行业全方位升级。银河证券预计5G基础设施建设期总投资约为1.2~1.5万亿元,预计联网设备等5G生态投资额万亿级别。从5G影响的时间节点上看,基站建设先行,PCB行业首先受益。5G基站建设将为高频、高速、多层板提供新的成长动力,预计2019年通讯用PCB板块营收将实现20%左右增长。

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银河证券指出,基站建设逐步完成之后,5G将推动联网设备迭代,为智能手机行业带来换机潮;5G时代,万物互联有望成为现实,联网终端数量有望大幅提升。5G手机预计在2019年开始出现,并有望在2020~2021年迅速普及,带来换机潮,但短期影响有限,预计2019年智能手机出货量仍将小幅下滑;国内消费电子板块受益于行业集中度提升仍能实现增长,但增速或有所放缓;预计消费电子有望最快2019年下半年起逐步复苏,平淡期建议关注聚焦优质赛道、具备创新能力的优质公司。

长期看,5G将带给电子生态系统新的变化,但尚不足以平滑2018年下半年存储器回调带来的影响,考虑到我国半导体产业处于逆周期发展阶段,预计2019年板块营收仍将保持20%左右快速增长。从长期看,5G将为半导体行业提供新的成长动力。

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银河证券认为,2019年电子行业出现爆款终端产品的可能性较小,预计电子行业整体表现可能为先抑后扬,全年保持稳定。建议围绕5G寻找投资亮点和关注细分领域的局部亮点,关注布局5G并持续高研发投入,具备龙头基因的公司,考虑技术创新潜力、成长空间、估值情况和流动性风险,重点推荐海康威视(002415.SZ)、深南电路(002916.SZ)、锐科激光(300747.SZ)、信维通信(300136.SZ)。

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2.风电需求望持续增长,行业景气将传导至企业盈利(中泰证券)

在三北解禁、中东部常态化、海上和分散式风电放量等因素驱使下,2018年风电行业迎来反转,全年新增并网容量20.6GW,同比增加37.0%。然而,中泰证券发现,2018年行业的景气并没有传导到企业盈利,主要企业2018年盈利基本处于持平略增或者降低,原因主要是钢铁等原材料价格处于高位以及风机投标价格下滑。

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在2018年风电行业反转逻辑基础上,中泰证券指出,2019年行业发展还有三个积极因素:(1)贷款利率下行,资金成本降低会导致风电项目收益率提升;(2)由于弃风限电改善,三北剩余的三个红色预警省份有望解禁两个,当地风电建设将在解禁后重新启动,贡献行业新的增量;(3)按照能源局的电价政策,风电核准项目两年内必须开工,预计2019年底抢开工规模约64.51GW。

考虑以上因素,中泰证券预计,国内2019年新增装机约28GW,同增约20%。中长期看,当前我国陆上风电系统成本约为7.0~7.5元/W,考虑到路条费取消以及机组大型化等技术进步,预计我国陆上风电系统成本1~2年内或降低至6.0~6.5元/W,届时全国80%用电量的地区可以实现平价,平价项目将成为需求主要驱动力,政策影响将边际弱化,行业景气持续。

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2018年以来,整机环节CR4增加9.8个百分点至67.6%,增幅较2017年提高6个百分点,行业集中度明显提升,后续竞争有望趋缓,风机价格或将短期见底。与此同时,由于环保限产边际放松,需求偏弱,预期2019年钢材价格处于下行周期。中泰证券认为,这对于风电中游制造企业来说,将释放盈利空间,行业景气将传递至企业盈利,尤其是铸锻件等零部件环节将进入类似于2013~2015年的历史性的盈利向上周期。

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中泰证券预计2019年风电需求同比增长约20%,且1~2年开始平价,届时政策影响将边际弱化,平价项目将成为需求主要驱动力,行业景气持续,同时竞争有望趋缓、钢价预期下行,行业景气将传递至企业盈利端。再叠加当前板块估值较低,中泰证券认为,2019年风电板块确定性较强,具备配置价值,重点推荐各细分环节龙头:金风科技(002202.SZ)、金雷风电(300443.SZ)、日月股份(603218.SH)、天顺风能(002531.SZ)。

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3.工业互联网进入实际推广时期,设备企业直接受益(太平洋证券)

根据架构体系,可以简单将工业互联网分为感知识别层、网络连接层、平台汇聚层和数据分析层。其中的参与者可以分为工业体系参与者(自动化设备、传感器等)、ICT体系参与者(云计算、通信运营、网络设备等)、平台参与者(大数据平台、云平台)以及安全保障参与者。

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从政策层面来看,2018年是行业政策密集出台的一年,国家顶层设计从框架到具体目标、标准基本完善;地方从补贴到优惠政策纷纷落实。从市场规模来看,我国工业互联网市场继续快速发展,宏观看预计规模有望保持每年18%的复合增长率至2020年达到近万亿元;微观看,某云平台改造数字工厂数目呈几何式增长,宏微观相互印证。行业发展的动力从自上而下的政策推动转变为自下而上的企业自发需求,工业互联网的应用为企业带来实实在在的降本增效。对标全球,整个产业链在ICT系统端已经接近或者达到世界领先水平,在工业系统端仍有差距。

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太平洋证券对我国工业互联网未来1~2年发展的几点判断:①基于渗透率远没到饱和以及技术不断革新对新应用、新需求的催化,行业仍将保持快速增长;②相较于投资更大、回收期不确定的自动化设备渗透率提升,见效更快的信息化推进进度会更快,当然自动化和信息化相互促进;③行业快速发展催生云平台数量继续快速增加,然后后发的、同质化竞争的过剩平台将会被整合;④现阶段工业互联网云平台处于跑马圈地状态,市占率提升是第一要务,对盈利看得比较弱,工业互联网和自动化设备企业是短期直接受益者。长期看,随着云平台的竞争格局趋于稳定、模式进入成熟期、规模效应起来,变现的能力和弹性会释放。

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太平洋证券认为,当前国内工业互联网的发展已经进入实际推广时期,工业互联网的推进,对国内制造业战略意义巨大,具备长期逻辑;再加上科创版等催化因素,可能成为贯穿全年的投资机会。重点关注拓斯达(300607.SZ)、埃斯顿(002747.SZ)、金卡智能(300349.SZ)、罗博特科(300757.SZ);建议关注能科股份(603859.SH)、维宏股份(300508.SZ)、海得控制(002184.SZ)等。

4.医药股震荡盘整,政策避风港类标的仍是配置首选(兴业证券)

过去一周,A股市场震荡盘整,医药行业出现了小幅下跌,列在各一级行业的中下游水平,但多个“政策避风港”类标的,表现出了较明显的超额收益。展望下阶段,投资人会考虑这样几个问题:①前期超额收益较好的“避风港”是否还值得继续持有?②前期下跌幅度较大的处方药龙头适合“抄底”么?③除了上述两类标的,医药板块还有哪些机会?

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兴业证券认为,避风港类标的,依然是配置首选。原因是尽管此前避风港类标的已经获得了一定的超额收益,但目前从绝对估值而言并不偏高,可以继续持有这类标的。同时在后续更应考虑2019年一季度能够高成长的公司。

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兴业证券继续建议关注:①受益于进口替代叠加基层放量的国产优质医疗设备和不适用医保的耗材器械及家用医疗设备:迈瑞医疗(300760.SZ)、万东医疗(600055.SH)、鱼跃医疗(002223.SZ)、艾德生物(300685.SZ);②优质连锁医药企业的龙头:爱尔眼科(300015.SZ)、美年健康(002044.SZ)、益丰药房(603939.SH);③药品领域则关注政策免疫品种:如中国中药(0570.HK)、片仔癀(600436.SH)、长春高新(000661.SZ)、我武生物(300357.SZ);④业绩保持高成长,估值仍在合理区间的CRO/CDMO公司:昭衍新药(603127.SH)、药石科技(300725.SZ)、凯莱英(002821.SZ)。

药品板块方面,兴业证券认为,政策长期预期逐步形成,可以逐步布局左侧。大部分龙头企业在未来几年中能够完成向创新药和难仿药的转型,其业绩也会有持续稳定的增长,估值体系也能够得以维持。建议逐步加配拥有良好品种线,研发投入巨大的龙头。①A股长期关注恒瑞医药(600276.SH)、科伦药业(002422.SZ)、复星医药(600196.SH)、乐普医疗(300003.SZ)、华东医药(000963.SZ)、丽珠集团(000513.SZ);②境外市场关注中国生物制药(1177.HK)、石药集团(1093.HK)、百济神州(6160.HK)、信达生物(1801.HK)、君实生物(1877.HK)。

此外,兴业证券认为,低关注度公司有望获得稳定绝对收益。一类是工业企业中估值较低,销售体系健全,能够有稳健增长的公司:济川药业(600566.SH)、华润三九(000999.SZ)、华润双鹤(600062.SH);另一类是商业企业中估值较低,受政策影响小的公司:柳药股份(603368.SH)、国药股份(600511.SH)。

5.宁德时代业绩符合预期,赴德投资开启全球化进程(申万宏源)

宁德时代(300750.SZ)日前发布业绩预告,预计2018年实现归母净利润35.31~37.5亿元:同比减少8.94%~3.3%;实现扣非归母净利润29.91~31.76亿元,同比增长25.92%~33.7%,业绩增速符合预期。

中汽协数据显示,2018年我国新能源汽车销量达125.6万辆,同比增长61.7%。伴随着新能源汽车行业快速发展,动力电池市场需求大幅提升,高工锂电数据显示,2018年全国动力电池装机总电量56.98GWh,同比增长56%。公司加强市场开拓,前期投入拉线产能不断释放,2018年实现锂电池装机量23.52GWh,同比增长122%,在国内市场份额达41.28%,较2017年提升12.23个百分点,龙头地位稳固。

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申万宏源指出,受益于动力电池销量大幅增长及公司持续加强费用管控,2018年公司预计扣非归母净利润同比增长25.92%~33.7%;2017年公司将普莱德23%的股权转让给东方精工并确认投资收益10.34亿元,今年无此项收益,导致归母净利润同比下滑。另外,公司于2018年9月完成限制性股票激励计划首次授予登记,2018年需摊销总费用0.9亿元,预计对2018年四季度盈利也造成一定拖累。

2018年公司加速推进与上汽、广汽和吉利等集团的动力电池项目合作,并拟投资不超过74亿元在江苏溧阳投资建设江苏时代动力及储能锂电池研发与生产项目(三期),同时与德国图林根州州政府签署投资协议,拟投资2.4亿欧元在埃尔福特市设立电池生产基地及智能制造技术研发中心,开启全球化进程。受国内新能源汽车补贴退坡影响,动力电池行业资金压力较大,具备资金和规模优势的龙头企业不断扩大领先优势,二三线企业面临被淘汰的风险。

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维持盈利预测,维持“增持”评级:维持盈利预测,预计2018~2020年公司净利润达到37.3亿元、43.4亿元、46.2亿元,对应EPS分别为1.70元、1.97元、2.10元,当前股价对应PE分别为45倍、39倍、37倍,维持“增持”评级。

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责编:周毅
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