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金融国资新规的四个题外话:管理框架由双支柱转为三驾马车

2018-07-12 09:41:40   

7月8日,新华社授权刊发了由中共中央、国务院印发的《关于完善国有金融资本管理的指导意见》(简称《意见》),该《意见》共六个部分、26条。7月9日,财政部网站公布了“财政部负责人就学习贯彻《中共中央 国务院关于完善国有金融资本管理的指导意见》答记者问”的书面稿,介绍称“《意见》(送审稿)已先后经中央全面深化改革委员会第一次会议、中央政治局常委会会议审议并原则通过。”如果以此对照已公布的3月28日深改委第一会议的新闻稿内容,围绕《意见》的第一个题外话:这是个大文件,大到只有最高决策层才能定的文件,那么文件背后一定是件大事。

2.经验再显

为了防止本次全球金融危机对中国经济战略转型期造成阻断式伤害,中国宏观层果断实施了一揽子经济刺激计划,而为了保证刺激计划立竿见影, 中央政府还把金融资源配置权下放给了地方政府。后果是,在中国经济实现率先复苏的同时,客观上也促成了有史以来最快的一轮金融扩张。2009年至2010年地方融资平台融资的失控(货币供给并行失控),2010年反危机经济刺激一揽子计划结束后,中央政府对地方政府融资平台态度逆转,但地方政府还要维系前期形成的债务信用关系,所以自然就出现了理财、表外、通道和同业等形式的“影子银行”扩张,由于此种金融扩张的源头来自地方政府对金融资源配置权的滥用,进而导致“打断骨头连着筋”,“信用刚兑”始终无法按照市场规则打破(地方政府维系其自身信用链条不断裂),最终潜在系统性风险持续“滚雪球”,这时地方政府的金融行为就已经转化为中央政府的债务责任,最终地方政府债务以“灰犀牛”的形态,摆在政府的面前。而这一过程再次揭示了一个朴素的道理:政府在金融领域任何投机取巧的想法,最终都得自己买单。所以我们在《意见》首段看到这样的表述“当前国有金融资本管理还存在职责分散、权责不明、授权不清、布局不优,以及配置效率有待提高、法治建设不到位等矛盾和问题,需要进一步完善国有金融资本体制机制,优化管理制度。”因此,围绕《意见》的第二个题外话就是:金融吃饭,财政买单。

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